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一周内两次飘红领涨 猪周期重启带动猪板块

2019-02-17 13:13
作者:黄一帆
来源: 经济观察网

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  新年首个交易日,2月11日,猪产业指数领涨大盘,涨幅超过6%。而截至次日收盘,猪肉概念股延续了前一日的强势表现,个股继续拉升,多家生猪养殖公司股价均创下2019-02-17以来的反弹新高。

  一位华东私募人士表示,之前非洲猪瘟和猪价偏低淘汰大量产能,猪肉股大幅度拉升是资金在提前布局可能进行业绩反转的龙头。多家券商分析师认为2019年将会成为猪周期拐点之年。

  其中,非洲猪瘟疫情将会伴随本轮猪周期的反转成为本轮猪周期中的一个重要变量。据中信期货分析师陈静预计,最迟在4月份之后,猪价将开启新一轮“猪周期”上涨模式。陈静表示,从目前去产能情况来看,上涨幅度及持续时间可观。

  值得注意的是,2018年各生猪养殖企业单月生猪销售价格在8月非洲猪瘟疫情出现后,开始明显分化。产能在南方区域较多的生猪养殖企业如温氏股份(300498.sz)和正邦科技(002157.sz)销售单价走高,销售收入方面在三季度开始出现反向变动,温氏股份销售收入增加。股价方面反映了业绩转暖预计,自去年8月至今,温氏股份与正邦科技股价分别增幅为56%和96%。

  猪周期拐点将至

  猪年前两个交易日,猪肉板块大幅拉升,多家生猪养殖公司股价创下反弹新高,部分市场人士认为猪周期拐点临近,加之前期股价出现超跌,因此资金开始提前布局相关概念。

  记者发现,实际上相关猪肉概念股包括温氏股份(300498.sz)、正邦科技(002157.sz)、牧原股份(002714.sz)等走势在去年八月开始出现翻转。

  而去年八月,行业爆发非洲猪瘟。2019-02-17,辽宁省第一例非洲猪瘟疫情。

  为防止疫情严重扩散,8月10日农业农村部发布了关于防治非洲猪瘟加强生猪移动监管的通知,初步明确管控生猪移动监管策略。8月底落实到各疫情省份,严格规定各疫情爆发省市爆发数量与生猪、猪产品调运规则。9月非洲猪瘟开始大面积出现,9月11日发布通知表明,疫情相邻省份生猪调运禁止,生猪交易关闭。

  随后农业农村部开始出现一系列政策方向,缓解全国生猪调运困难。主要为两大方向,1是围绕从“调猪”向“调肉”转变,方向2是围绕生猪主要生产区域和主要消费区域点对点运输。

  下半年爆发的非洲猪瘟疫情,使得生猪及猪肉产品调运受限,加速了本轮猪周期产能出清速度。

  一位华北生猪养殖上市公司人士告诉记者,此次猪瘟疫情发生后,暂停生猪外调,禁运造成疫区中的主调出区供给增加、猪价短暂下跌,主销区供给偏紧、猪价涨幅明显,而此次猪瘟主要发生在猪大省,如东北、华东、华北,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,因此会极大的抑制产能的扩张,出清产能。

  而值得注意的是,在过往几轮猪周期中,均供需格局的变化引发周期反转。所谓猪周期通常持续3-4年,猪价上涨——养殖户观望——母猪少量补栏——生猪价格持续上涨——大量补栏,供应增加——供过于求,猪价下跌——淘汰母猪——生猪供应减少——供不应求,猪价触底反弹。

  而其中,记者发现相关疫病出现成为贯穿猪周期始末的重要节点。

  在2003年4月—2006年5月,为期38个月的猪周期中,非典疫情及惠农政策影响猪价涨跌。2003年非典爆发后隔离使流通受阻,产需错配、供求结构失衡,猪肉需求大减,猪肉需求,猪价应声下跌。随后,2003年7月疫情缓解,配合农业税减免、种粮直补等惠农政策,需求回升猪价上涨。2005年下半年四川链球菌事件爆发,需求恶化,猪价因而回落。

  而在2006年6月到2010年3月,为期46个月的猪周期中,猪蓝耳等疫情是最重要因素。2006年夏季猪蓝耳疫情蔓延,发病猪群死亡率10%-30%,加剧前期母猪淘汰导致的生猪供给不足,猪价开始快速上涨。

  浙商证券分析师梁晗指出,因猪蓝耳爆发,猪群大量死亡,产能迅速去化,比自然亏损状态下的自发淘汰更迅速,2007年生猪出栏量锐减7.9%,是历年生猪出栏变动最剧烈的年份。“本轮猪价最大涨幅超180%,大于所有周期,可见疫情的重大助涨助跌效应。”

  多家券商研究显示,非洲猪瘟疫情将会伴随本轮猪周期的反转成为本轮猪周期中的一个重要变量,推动猪周期拐点提前到来。理由有二,母猪存栏加速下滑,价格已跌至历史低位;仔猪价格持续下跌,盈利已由正转负。

  一位上述华北生猪养殖上市公司人士表示,去年以来生猪价格持续低迷,主要原因是15-16年行业大幅盈利使得行业扩产较多,导致供需失衡,而今年预计有所翻转。

  中信期货认为,“猪周期”不会迟到,新一轮周期的核心推动力是生猪产能的清除,非洲猪瘟对产能的大规模清除决定了周期的反转。据其预计,最迟在4月份之后,猪价将开启新一轮“猪周期”上涨模式。

  短期内猪价难续涨势

  不过,在短期内,猪价上涨尚需观察。

  2月13日,正邦科技公司公告,公司2019年1月销售生猪76.42万头,环比增长41.46%,同比增长109.63%;销售收入8.40亿元,环比下降2.85%,同比增长34.45%。

  正邦科技董秘办人士告诉记者,公司一月业绩出现销售数量与收入环比出现不一情况是因为猪肉价格同比一月份相对12月份下降。而销售生猪数量增长迅速是产能释放的原因。“我们一直做全国布局,猪瘟的影响我们还是看长期,也不知道会影响多长时间。”

  对于猪瘟影响,温氏股份则预计对行业去产能有一定影响。温氏股份方面表示,调运新规后,市场流通渠道逐步打通,外省猪肉调运量增加;春节前一般情况下,中小养殖户存在集中加快出栏的现象,再加上广东省内近期出现非洲猪瘟疫情后,养猪户加快出栏,市场供给量增多。

  而在价格方面,在今年1月接受基金公司调研时,公司相关负责人表示,就目前所了解的情况看,目前还不好对未来猪价的演变做具体判断,总体预计今年下半年行情要比上半年好。2018年下半年以来受疫情等因素影响的去产能要今年下半年才能逐渐体现到猪价上来。另外,公司今年2019年商品肉猪出栏的计划目标是2400万头左右,公司未来肉猪出栏目标暂未作调整,但实现这个长期目标的时间和进度会根据未来行业格局的变化而可能有所调整。

  此外,就一月份业绩销售数字,温氏股份董秘办人士告诉记者,相关业绩会近期进行公告

  那么近期猪价是否会出现反弹波动?

  中泰证券分析师表示,目前全国生猪价格为11.50元/千克左右,如果由于春节后消费量下降而继续走低,其向下的空间已经不大。节后价格二次见底且伴随疫情加速产能去化,从而看到本轮周期的价格拐点。

  不过,从猪价表现上看,猪价反弹似乎还未确立。在今年一月,新年伊始,生猪价格表现疲软。全国生猪均价由年初当周均价13.01元/公斤下降到1月20日当周均价12.01元/公斤。

  中信期货陈静认为,本次生猪价格快速下跌的主要原因可以分为两点:一是节前生猪集中出栏,二是东北地区猪肉外调。本质上来说,是阶段性供应过剩造成的价格下跌,因此不具有持续性。

  上述华东私募人士表示,之前非洲猪瘟和猪价偏低淘汰大量产能,猪肉股大幅度拉升是资金在提前布局可能进行业绩反转的龙头。而部分机构认为,东北猪价的反弹难言全国现象,周期反转确立有待验证。

  中泰证券分析师认为,个别地区或者企业的猪肉零售端数据难以描述全国的猪肉消费全貌。

  根据商务部每月披露的全国生猪定点屠宰企业屠宰量数据来看,2018年8月非洲猪瘟疫情爆发后,生猪定点屠宰企业的屠宰量同比往年并未出现明显变化,甚至还略有增多。

  多家券商关注布局机会

  2018年爆发的非洲猪瘟疫情,对于原本处于下行区间的生猪养殖产业可谓雪上加霜。相关上市公司业绩也不容乐观。

  近日,行业龙头温氏股份公布业绩预告:2018年全年净利润比上年同期下降:37.79%-41.49%。盈利额约为67.5亿元。正邦科技预计2018年度归属于上市公司股东的净利润盈利:1.6亿元–2亿元,同比下降:61.96%-69.57%。

  尽管在2018年业绩不尽如人意,但伴随着猪周期的重启,相关上市公司在2019年获得了券商的青睐。中泰证券2019对行业内多家上市公司维持买入或增持的投资评级。

  对于温氏股份和正邦科技的看好,部分原因在于生猪禁运下区域性出现的价格明显分化。数据显示,其中生猪价格以四川、广东和湖南为代表的南方区域价格上扬,以辽宁、河南为代表的东北及华中区域价格则接受挑战。

  而据2017年年报,温氏股份53.95%的营业收入来自于两广地区、22.50%的营业收入来自于华东地区,东北和西北地区的收入占比不到15%。正邦科技南方和西南地区的营业收入占比约为50%。

  产能在南方区域较多的生猪养殖企业如温氏股份和正邦科技销售单价走高,销售收入方面在三季度开始出现反向变动,温氏股份销售收入增加。

  浙商证券重点看好温氏股份。其分析师认为,温氏股份主要产能布局在销区,并且提前布局屠宰,较其他大型养殖集团有比较优势,能有效支撑未来屠宰产能扩张。

  川财证券则认为,2007年以来,集中化、大规模养殖场数量持续上涨,我国生猪养殖市场结构由多散户养殖向多规模化养殖转变,供给端的边际变化降低,使得市场价格波动频率有望降低。

(文章来源:经济观察网)

(责任编辑:DF506)

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