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银禧科技“七年之痒”:转型收购不懈 2018年终于一朝亏完

2019-02-21 05:21
来源: 大众证券报
编辑:东方财富网

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【银禧科技“七年之痒”:转型收购不懈 2018年终于一朝亏完】2019-02-21,银禧科技公告全年预亏,归属于股东净利润亏损4亿至7亿元,同比大幅下滑 283%至 420%。两天后,银禧科技对业绩公告进行修正,预亏5.95亿—6亿,最低亏损额比两天前披露的业绩预告增加近2亿。但无论怎样,如无大变动,这将成为银禧科技自2011年上市以来的首次亏损。亏损导火线主要是备受诟病的商誉减值,银禧科技预计对此前收购兴科电子形成的4.9亿商誉全额计提减值准备。(大众证券报)
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  年底将近,雷声不断。

  2019-02-21,银禧科技(300221.SZ)公告全年预亏,归属于股东净利润亏损4亿至7亿元,同比大幅下滑 283%至 420%。

  两天后,银禧科技对业绩公告进行修正,预亏5.95亿—6亿,最低亏损额比两天前披露的业绩预告增加近2亿。

  但无论怎样,如无大变动,这将成为银禧科技自2011年上市以来的首次亏损。

  亏损导火线主要是备受诟病的商誉减值,银禧科技预计对此前收购兴科电子形成的4.9亿商誉全额计提减值准备。

  1

  1年“飞了”4.9亿!

  商誉,英文名为goodwill,通俗翻译就是“名声”。这词本没有啥感情色彩,常年来渐有被我大A股玩成贬义词的趋势。

  2018年年报预告进行时,不断爆出的商誉雷让商誉话题成为岁末年初永恒的热点。

  最近,最备受热议的就是银禧科技,引起监管层和各大媒体的关注。

  这家公司曾在2017年花了10.85 亿(其中以现金方式支付 36,993.00 万元;以发行股份方式支付 71,507.00 万)收购兴科电子66.20%股权,不出意外,兴科电子承诺的业绩2017年未兑现,2018年仍未达预期,导致银禧科技在2018年预计将全额计提4.9亿的商誉减值准备。

  银禧科技品尝商誉减值的苦果,就是文中开头提到的上市后首亏。

  事实上,2017年3月,兴科电子才刚刚过户完成并纳入银禧科技合并报表。仅仅一年时间,4.9亿商誉就宣布要“灰飞烟灭”。

  有意思的是,银禧科技修正2018年业绩预告的原因为:基于谨慎原则。风云君就想问了,收购时咋就不践行这一原则呢?

  2

  辛苦数年,一次亏完

  银禧科技,全称广东银禧科技股份有限公司,2011年5月2深交所上市,是广东省东莞市一家改性塑料供应商,主要产品包括阻燃料、耐候料、增强增韧料、塑料合金料和环保耐用料五大系列。

  银禧科技上市后很快患了“上市综合症”。

  2012年,由于成本增加,银禧科技归母净利润同比下降34.99%,2013年,归母净利润下降65.35%,公告的原因为下游客户需求疲软,各改性塑料供应商竞争加剧。这一情况一直持续到2014年,银禧科技归母扣非净利润继续下滑,从2011年的5215.14万下降至2014年的2375.87万。

  但你看下图,2015年没什么起色,到了2016、2017年,银禧科技业绩简直就是质的飞跃。

  事实上,这两年业绩就是靠收购支撑起来的:彼时银禧科技分别通过参股(2014年),发行股份收购完成兴科电子100%股权(2017年)。

  从财报来看,这两年,兴科电子确实贡献不少。其中,2016年,银禧科技对兴科电子投资实现投资收益9496.77万元。 2017年,兴科电子贡献净利润1.38亿。

  再看看当时的业绩承诺,风云君带着大家一起回顾下银禧科技这2年的“巅峰业绩”是如何造就的。

  收购方当时承诺兴科电子2016、2017、2018扣非净利润分别为2.00亿、2.40亿、2.9亿。

  最终,兴科电子只第一年完成业绩承诺,2016年,兴科电子科技实际扣非净利润为2.81亿,完成率140.53%。2016年之所以能完成,或许是因为收购尚未完成。

  其余年份均不及预期。2017年,兴科电子业绩承诺完成率仅为55.20%,扣非净利润为13,248.05万元,较承诺方业绩承诺数2.40亿少1.07亿元。

  2018年更惨。兴科电子2018上半年仅盈利3389.61万。银禧科技公告称兴科电子第四季度的营业收入、净利润同比或将大幅下降。这么看来,2.9亿的业绩承诺,根本就遥不可及。

  正是这笔交易,当时定增的增值率达到383.29%。收购兴科电子剩余66.20%股权时,银禧科技觉得其前景不错,于是采用收益法评估价值达到17.06亿元,增值率383.29%,也直接给上市公司2017年带来商誉4.9亿。

  此次将这笔交易形成的商誉全额减值后,银禧科技上市后的胜利果实或将因此清空。算起来,2011-2017年,银禧科技上市后归母净利润累计达到5.34亿,其中归母扣非净利润合计仅有4.39亿。

  3

  减不减值,全靠嘴皮

  这笔商誉,银禧科技此前明确表示无需减值,也不会减值。发生了什么呢?

  2018年9 月 29 日,银禧科技曾在《关于半年报问询函的回复》中表示不计提商誉减值准备。

  原因为:虽然兴科电子无法完成承诺业绩,但兴科电子于 2018 年 4 月开拓了电子烟等非手机业务,该领域发展前景较好,预计在 2018 年下半年及未来几年的业绩情况将有较大的改善,故2018年半年报时确定兴科电子商誉不减值。

  真是人嘴两张皮,说啥都有理。

  (关于2018年半年报问询函的回复公告)

  短短3个月后,银禧科技就突然发现这些商誉都一文不值了,要全额计提减值,真是分分钟翻脸啊。

  那么,当时收购的兴科电子又是什么经营情况呢?

  事实上,兴科电子成立(于2019-02-21)仅仅两个月后,就突然被银禧科技相中了。

  2019-02-21,银禧科技以技以自有资金3718万元对兴科电子科技有限公司(简称“兴科电子”)增资,增资后持有兴科电子33.80%股权。

  兴科电子主要生产CNC金属精密结构件。有意思的是,其成立后业绩增势喜人,2014、2015、2016年1-3月,净利润分别达到998.26万、5076.43万、1.12亿。当然了,反正收购完成后业绩就不行了,就是这么巧合。

  到了2016年,不知道是不是感受到兴科电子的爆发力,银禧科技决定再次收购兴科电子剩余66.20%股权,这笔交易对价10.85亿元。

  以此算来,成立仅2年的兴科电子估值已经达到17.06亿,而兴科电子收购评估时账面净资产才3.53亿。

  矛盾的例子不仅仅商誉减值一处,还有很多项。

  再举一例。根据2018年业绩预告,除商誉减值外,银禧科技预计对持有 Easy Go Inc 以及北京东方车云信息技术有限公司 5.57%的股权计提 10,000 万元至 30,000 万元的减值准备,原因是相关资产出现减值迹象。

  但同样是在《关于半年报问询函的回复》中,银禧科技明确东方车云 2017 年 10 月 27 日的增资估值高于公司入账价值,而且引入新的投资者使得东方车云资金状况改善,没有出现减值的迹象。

  (关于2018年半年报问询函的回复公告)

  看来,为了替未来的业绩发展扫清障碍,银禧科技在资产减值路上也是蛮拼的。根据业绩预告,2018年,银禧科技资产减值损失将超过6.29亿。

  当然,风云君提过很多次了:财务洗澡不违法——看着有点恶心而已。

  这样让风云君看不过去的事情,岂能逃过监管的法眼。12月26日,问询函发至银禧科技,要求其针对多项矛盾问题在2019-02-21前进行说明。

  4

  频繁转型,蹭热点不停

  事实上,除了兴科电子外,银禧科技自从2013年起就一直在收购。Choice数据显示,到2018年上半年,银禧科技子公司数量已经达到22家。

  风云君发现,在转型这条路上,银禧科技在蹭热点方面也蛮在行的,先后进入过LED、3D打印、新能源等“情怀”领域。

  但是,从最后结果来看,作为实控人的谭老板真是太不容易了。

  2013年,当时国内LED市场大爆发,银禧科技借助公司子公司东莞市银禧光电材料科技有限公司平台,进入LED领域,主要生产导热材料、光扩散材料及LED套件产品。当年亏损401.75万。最近情况怎么样呢?2018年上半年亏损238.49万。

  2013年,银禧科技还新增3D打印等新兴材料业务,到了2019-02-21,银禧科技副总、3D打印业务负责人张文武辞职。2017年年报中,银禧科技称,3D打印技术应用实现全面产业化仍需较长时间,3D打印项目短期内难以取得较高的盈利。

  再到后来踩雷兴科电子。2019-02-21,银禧科技收购兴科电子,进入CNC金属结构组件加工领域,开始为品牌手机厂商提供手机金属外壳,并且成功揽下大客户乐视。

  妈呀,又看到乐视了!

  最近一次跨界是2019-02-21,银禧科技成立东莞银禧钴业有限公司。同年12月4日,银禧钴业宣布在刚果设立公司,准备寻找钴、铜等有色金属矿山项目。

  同样是在2018年业绩预告中,银禧科技称,刚果金的3000金属吨钴冶炼项目尚处于投资期,前期费用较多,减少了公司盈利。

  跨界意味着不熟,不熟的道就容易踩雷。这次的商誉雷爆炸,难道不是个提示吗?

  5

  股价下行,强制平仓

  2018年至今,银禧科技股价已从最高的19.22元/股一路下行,目前仅剩5.14元/股。但早在几个月前,银禧科技控股股东等就已开始承受股价下跌的苦果。

  银禧科技此前股价一路下行,6月21日收市,银禧科技股票收盘价格为8.70元/股,导致瑞晨投资、谭颂斌质押的部分公司股份已触及平仓线,可能存在平仓风险。

  期间,瑞晨投资质押给中原证券的2572.83万股份涉及违约。最终,由于瑞晨投资处置资产回收资金需要一定的时间,未能在规定的时间内筹集足额的保证金,从而构成违约。

  9月27日,中原证券采取了平仓措施收回本金及利息。

  随后,银禧科技股价仍旧下跌。11月9日收市,银禧科技股票收盘价格跌至6.01元/股,银禧科技控股股东及一致行动人新余德康、谭颂斌所持公司股份存在继续被强制平仓风险。

  而这个时候,瑞晨投资存在平仓风险的质押股份数及信用担保账户股份为101,258,948股,占公司总股本的20.07%,占其持有公司股份总数的100%。谭颂斌处于质押或担保状态下的股份数总计为34,418,237股,占其直接持有本公司股份总数约为99.63%。新余德康所持全部股份触及平仓线。

  对此,上市公司公告,相关债权人自2019-02-21起任意90个自然日内,可通过集中竞价方式减持的股份总数不超过公司总股本的1%,即504.5682万股。

(来源:2018年三季度报告)

  12月27日,东莞证券对瑞晨投资所持股份进行强制平仓,平仓股数为77,000股;光大证券股份有限公司对瑞晨投资所持股份进行强制平仓,平仓股数为131,300股,瑞晨投资累计被动减持股份数为208,300股,占公司股份总数的0.0413%。

  6

  结尾

  股价大幅下跌,那么银禧科技基本面发生了什么变化?

  风云君发现,其2017年的财务已出现一些端倪:在营业收入增长情况下,应收账款、存货同比都在增加。不仅如此,针对传统业务,银禧科技在2018年业绩预告中也表示,改性塑料业务2018年行业竞争加剧,受原材料价格等因素影响,销售毛利率较去年同期下降较多。

  2019-02-21,银禧科技公告,董事兼总经理林登灿、董事兼副总经理黄敬东、财务总监顾险峰、副总经理张德清及持股5%以上股东银禧集团计划在未来6个月内减持,原因均为资金需求。

  2018年业绩预告中唯一提到的好消息是:兴科电子收购交易中预计将确认5-8亿元的业绩补偿收益。

(文章来源:大众证券报)

(责任编辑:DF392)

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