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靠投资拉动经济一去不返,未来改革向何方?

2018-12-16 21:14:26 国是直通车
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  靠投资拉动经济一去不返,未来改革向何方?

  张文绞

  中国过去40年取得的成绩有目共睹,但依靠投资拉动经济的发展模式已经不可持续。

  未来,中国经济要保持中高速增长,应该怎么办?

  全国政协经济委员会副主任杨伟民认为,根本上要推动高质量发展和供给侧结构改革。北大光华管理学院院长刘俏认为,高质量发展的关键在于提高投资资本收益率。

  

  国是直通车 侯雨彤 制图

  1元投资,税后利润仅3分钱

  过去40年,中国经济总量增长了34倍,年均增长9.5%;制造业占全球比重从1%激增到25%,成为世界第一制造业大国;五百强企业数量从1996年的2家增长至2018年的120家。

  可以说,中国经济在规模上取得了巨大成就。

  但规模大不等于质量高。

  以中美两国市值最大的十家企业对比,美国以高科技、互联网公司为主,如苹果、谷歌、微软、亚马逊等;中国是以提供生产要素(资金、原材料、能源等)的企业为主,如工商银行、建设银行、中石油、中国平安等。

  中国企业呈现这样的布局,跟过去40年强调投资拉动、强调规模有关。因为,过去经济的高速增长对生产要素的需求是非常强劲的。

  “但这一发展模式,在未来很难延续。”刘俏指出,过去20年,中国A股主板上市公司平均投资资本收益率仅3%,相当于1元投资,税后利润只有3分钱。2017年社会融资约19.4万亿元,而GDP增长5万亿元,说明中国宏观经济政策的边际效应在减弱。

  言外之意,单纯靠投资拉动经济增长的模式已经不可持续。

  在投资边际效应降低的情况下,如果希望保持经济的中高速增长,按照以前的模式,需要更大量的要素投入,而这背后对应的是高杠杆。按照去年国际清算银行的数据,中国公司债务占到GDP的1.6倍,而同期美国企业债务是GDP的2/3左右。

  经济学家吴敬琏说,靠投资拉动经济是寅吃卯粮。

  因此,未来要保持经济的持续健康发展,必然要改变发展方式。

  如何实现经济高质量发展?

  杨伟民指出,如果未来要保持经济的中高速增长,靠过去那种要素推动、资源消耗的模式已经走不通了,必须从高速增长转向高质量增长。

  高质量的增长途径是,坚持一个方针,质量第一、效益优先;坚持一条主线,供给侧结构性改革;坚持三个变革,质量变革、效率变革、动力变革;坚持四位一体,实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展;建立三有体制,市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度;推进两大改革,产权制度改革和要素市场化改革。

  与此同时,要建立推进高质量增长的配套指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核,创建和完善制度环境。

  中企研第六届理事会会长宋志平认为,未来改革的方向是市场化,改革的核心是机制,发展的方向是高质量,发展的核心是创新和转型。“除了改革和创新,别无选择。”

  值得注意的是,当前中国经济发展面临“四降一升”的局面。具体来看,一是经济增长再现下行压力,二是国内消费需求下降,三是企业盈利能力下降,四是市场预期下降,五是金融风险上升。

  “四降一升”的背后是经济发展三方面的失衡:一是实体经济供需结构性失衡,一方面产能过剩,一方面供给难以满足需求;二是金融和实体经济失衡,金融脱离实体经济自我循环;三是房地产和实体经济失衡,高房价对实体经济形成挤压。

  杨伟民特别提到,当前高房价对消费、实体经济已经形成了挤压。“每年居民房贷利息支出1.5万亿,相当于居民可储蓄额的18%。如果没有房贷压力,消费就还有空间。”

  另外,高房价给实体经济带来两方面的问题,一是资金进一步脱实向虚,产生挤出效应,间接抬高实体经济融资成本,企业辛辛苦苦干一辈子制造业,不如在北上广深买一套小房子;另一方面高房价抬高了实体经济经营成本,如房租上涨,员工工资、社保缴费上涨等。

  要提供给人们买得起、租得起的住房,杨伟民认为应重启住房制度改革。

(编辑:冯方)
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