机构：转债迎增持窗口期

　　近期，转债供给重启，新券密集上市，再度吸引投资者关注。机构分析称，从大类资产的角度看，因转债兼具抗跌性和弹性，很可能是明年增强收益的重点，建议投资者以低位配置思路为主，精选个券布局。

　　关注度再度提升

　　“理论上来说，转债的弹性弱于正股，因此涨跌幅一般会小于正股的涨跌幅。不过上周罕见地出现了转债涨幅(0.57%)超过正股涨幅(0.15%)的情况，溢价率也出现小幅回升。”海通证券宏观固收姜超团队最新表示。

　　数据显示，上周中证转债指数上涨0.57%，日均成交量上升50%，转债平价指数上涨0.15%；同期沪深300指数上涨0.28%，创业板指上涨0.87%，上证50上涨0.23%。

　　姜超认为，转债市场情绪好转，一方面缘于转债新券的密集发行、上市再度吸引了投资者的关注；另一方面，因转债兼具抗跌性和弹性，在股市震荡筑底的过程中，转债也成为左侧配置的优质资产。

　　数据显示，继11月23日后暂停一周，上周转债市场供给重启，12月5日，福能转债发布发行公告；6日，钧达转债、伟明转债、2018裕华转债(01)均发布发行公告。此外，12月3日，洲明转债上市；7日，光电转债、科森转债同日上市；本周山鹰转债、旭升转债将相继上市。

　　从二级市场看，东吴证券指出，目前转债市场的纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM(到期收益率)相对较高，可转债表现出较强的债性特征，即市场下跌时可转债相对具有抗跌性。

　　机构看好后市

　　分析人士指出，从转债一级发行提速、二级成交相对活跃来看，市场对转债的关注度明显上升，近期低价券的集体上涨也印证了转债市场情绪的好转从相对长期的角度看，当前机构普遍看好转债的配置价值。

　　中泰证券指出，转债市场在12月将先后经历转债扎堆上市和限售股解禁，其中定增解禁的规模较大，叠加近期股市的反弹，可能引发减持意愿，给权益市场带来抛售压力，进而对转债市场形成负面扰动。不过建议关注12月出现低吸的“黄金坑”机会，同时对待新券应更加积极。

　　从相对中长期的角度看，中金公司的一项最新调查显示，未来三个月，看好可转债的投资者占比提升了4个百分点。

　　“总体上，对于转债市场我们保持近期的看法，年末至明年年初的一段时间可能是最值得期待的一段增持窗口(即便届时市场表现不一定会太好看)，尤其对待新券不应冷漠。”中金公司表示。

　　天风证券固收孙彬彬团队进一步指出，2019年权益市场整体下跌空间不大，结构性行情和主题投资机会存在，明年利率水平维持低位，正股波动率上升，转债的估值在历史性低位，整体配置价值提升。

　　“明年的转债中择时和择券会显得同样重要，对于转债本身，规模扩充对于市场的冲击在减少，如果明年规模较大的转债上市带来市场冲击，是较好的入场机会；而权益市场的波动会加大择时和配置的难度。”孙彬彬表示。

（文章来源：中国证券报）

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